當(dāng)周期貨市場(chǎng)走勢(shì)維持分化。美國4月CPI回落，降息預(yù)期進(jìn)一步升溫，美元、美債收益率明顯下跌。板塊看，貴金屬、有色板塊重回強(qiáng)勢(shì)，黑色建材及農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)分化，能源化工下游品種略強(qiáng)于上游。具體看，歐線、白銀、滬錫等漲幅領(lǐng)先，碳酸鋰、工業(yè)硅、焦炭、白糖等跌幅居前。金融期貨方面，股指震蕩走低，小盤指數(shù)相對(duì)偏弱，國債期貨震蕩為主，短債強(qiáng)于長(zhǎng)債。

4月國內(nèi)CPI、PPI同比小幅回升，CPI從上月0.1%升至0.3%，PPI從上月-2.8%升至-2.5%。年內(nèi)物價(jià)偏低壓力最大的時(shí)期或已過去。預(yù)計(jì)后續(xù)CPI仍將保持溫和回升，小步上行的態(tài)勢(shì)，CPI回升至1%以上或在8月份之后。

4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.3%，較上月3.1%小幅回落。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)3.2%。1-4月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.8%，降幅較上月仍有擴(kuò)大。4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.7%，增速較上月提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)反映出工業(yè)增速保持穩(wěn)定，地產(chǎn)仍有拖累。不過隨著國內(nèi)地產(chǎn)政策的不斷推出優(yōu)化，一旦地產(chǎn)投資止跌企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)基本面將進(jìn)一步穩(wěn)固。

當(dāng)周央行進(jìn)行了1250億元1年期MLF操作，利率與此前一致為2.50%。本月有1250億元MLF到期，因此完全對(duì)沖到期量。年內(nèi)降準(zhǔn)降息或仍存一定落地空間。降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)或后移，四季度存在落地可能。結(jié)合內(nèi)外因素，降息的實(shí)施條件也正逐步積累。未來貨幣政策驅(qū)動(dòng)依然有一定托底。

海外方面，美國4月CPI同比增長(zhǎng)3.4%，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值為3.5%；環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，預(yù)期和前值均為0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，為2021年4月以來最低；核心CPI環(huán)比增速從3月份的0.4%下降至0.3%，為6個(gè)月來首次下降。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)從9月份開始降息得到加強(qiáng)。但零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期可能成為隱患，美國4月零售銷售環(huán)比意外持平，此前市場(chǎng)預(yù)期為增長(zhǎng)0.4%。結(jié)合之前的勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩證據(jù)，未來歐美經(jīng)濟(jì)回落與降息預(yù)期將再度成為市場(chǎng)博弈的核心，資產(chǎn)價(jià)格仍將波折前行。

中大期貨義烏營業(yè)部認(rèn)為，多單方面，值得關(guān)注的是貴金屬，美國4月份通脹回落，重燃市場(chǎng)對(duì)于9月降息的預(yù)期。中期來看，央行購金成為金價(jià)堅(jiān)挺的主導(dǎo)因素，貴金屬多頭趨勢(shì)中期未變。關(guān)注近期進(jìn)一步上行機(jī)會(huì)。

空單方面，值得關(guān)注的是工業(yè)硅，西北、西南地區(qū)產(chǎn)量增加，整體供應(yīng)量再次回升。需求方面，有機(jī)硅虧損加劇，企業(yè)產(chǎn)量略增。多晶硅價(jià)格持續(xù)走弱，虧損仍在加劇，近期大廠有檢修計(jì)劃，大幅累庫狀態(tài)持續(xù)。整體下游需求未見好轉(zhuǎn)，當(dāng)前高庫存去化困難，且西南復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)工業(yè)硅價(jià)格將繼續(xù)承壓。