外資持續(xù)回流中國資產(chǎn)。

作為觀察外資買入A股的重要窗口，截至4月2日，2024年以來，北上資金凈流入A股666.05億元人民幣，遠超去年全年，去年北上資金凈流入A股僅437億元。

外資真金白銀買入A股的同時，也在唱多A股核心資產(chǎn)，外資機構(gòu)看好中國新能源龍頭比亞迪和寧德時代的發(fā)展前景，分別上調(diào)目標價格和評級。

外資加倉中國資產(chǎn)

外資資金逐漸回流中國資產(chǎn)。從投資中國資產(chǎn)的海外主動管理基金最新持倉變動來看，正在積極加倉、調(diào)倉中國資產(chǎn)。

截至2024年2月底，富達國際旗下富達基金——中國焦點基金對阿里巴巴、分眾傳媒（掛鉤票據(jù)）、工商銀行進行大手筆加倉，加倉幅度均為100%。施羅德旗下一只中國主題基金2月增持中石油16.15%。摩根大通旗下的中國機遇基金增持中際旭創(chuàng)8.24%，減持寧德時代5.21%，減持長江電力8.56%。

從投資主體來看，布局A股市場的外資“朋友圈”也在擴大。部分海外資管公司積極推出中國主題ETF。今年2月，美國金瑞基金于紐約證券交易所新上線兩只中國主題ETF，分別為KPRO和KPUF。

今年2月下旬，英國養(yǎng)老保障基金委員會合格境外投資者（QFII）資格獲批。3月25日，倫敦大學退休金計劃向中國證監(jiān)會提交QFII資格申請并于當日正式獲證監(jiān)會受理。海外養(yǎng)老金管理機構(gòu)獲得中國QFII資格，意味著海外養(yǎng)老金資金可以通過QFII投資中國資本市場。

據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)合格境外投資者名錄（2024年2月），獲批合格境外投資者資格的機構(gòu)已超過了800家，包括境外養(yǎng)老金、主權(quán)基金、商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司等。從A股股東來看，不少外資機構(gòu)已成為我國資本市場的重要參與者。

同時，隨著部分公司2023年年報披露，QFII相關(guān)倉位陸續(xù)浮出水面。在已公布2023年年報的上市公司中，QFII出現(xiàn)在166只個股的前十大流通股東名單中，包括萬華化學、新諾威、金山辦公、柏楚電子等。

如阿布扎比投資局持有萬華化學2138.69萬股，持有市值高達16.43億元，相比2023年三季度末增加0.06個百分點。高盛公司、瑞士聯(lián)合銀行集團、摩根士丹利國際合計持有新諾威13.73億元，其中瑞士聯(lián)合銀行集團首次進入公司十大流通股東名單。文淵資本管理有限公司、科威特政府投資局、瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理（新加坡）有限公司合計持有安琪酵母10.27億元。

此外，新集能源、神馬股份、亞翔集成、天虹股份等為QFII四季度新進重倉股。

外資唱多A股

外資重返中國股市，也引起了海外機構(gòu)的關(guān)注。

彭博社今年3月曾報道，摩根士丹利在報告中表示全球資金正在重返中國股市。摩根士丹利表示，隨著部分基金對中國市場的看跌情緒有所緩和，全球長期投資者撤出中國股票市場（A股和港股）的行動已經(jīng)按下暫停鍵。摩根士丹利策略師曾表示，區(qū)域主動型基金已經(jīng)開始增持中國成長型股票和科技股。

3月下旬，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊指出，自1月中旬以來，政府部門密集發(fā)聲，彰顯維護資本市場決心，長線資金進入A股市場以及北向資金的回歸亦有望抬升估值中樞。

A股估值處于歷史低點，部分中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資機遇凸顯，不少外資機構(gòu)給出上調(diào)評級。高盛此前發(fā)布報告稱，注重估值和股東回報提升的公司治理改革，將有利于吸引外資，維持對中國A股的高配評級。

摩根士丹利今年3月稱，隨著價格戰(zhàn)接近尾聲，寧德時代準備通過新一代大規(guī)模生產(chǎn)線提高成本效率，并擴大在凈資產(chǎn)收益率方面的優(yōu)勢，看到寧德時代在基本面上的多個拐點，上調(diào)公司評級至超配，并選為行業(yè)首選。寧德時代股價開啟反彈之路，今年漲幅已超22%，最新價格創(chuàng)近5個月以來新高。

3月13日，花旗銀行在發(fā)布的報告中稱，對比亞迪開啟90日上行催化觀察，H股目標價463港元，評級為“買入”。相較于比亞迪股份當日的209.4港元收盤價，花旗的目標價位潛在上漲空間達121%。

北上資金狂涌

值得注意的是，作為外資買入A股的重要渠道，北上資金凈流入A股金額遠超去年全年。截至4月2日，2024年以來，北上資金凈流入A股666.05億元人民幣，而去年全年北上資金凈流入A股437億元。

截至3月末，北上資金連續(xù)6個月增持35只個股。數(shù)據(jù)顯示，3月北上資金凈流入219.85億元，其中紡織服飾和銀行行業(yè)獲北上資金持股數(shù)量增幅居前。

個股來看，立達信、中孚實業(yè)、中芯國際等19股連續(xù)6個月獲北上資金增倉且持倉翻倍；與此同時，公用事業(yè)行業(yè)也連續(xù)6個月獲北上資金加倉。

中國核心資產(chǎn)再次成為北上資金熱門交易對象。滬股通方面，3月份，紫金礦業(yè)、長江電力、中國中免、中國平安等17股獲北上資金凈買入，紫金礦業(yè)凈買入金額超20億元。深股通方面，寧德時代、五糧液、美的集團、北方華創(chuàng)等14股獲北上資金凈買入，寧德時代凈買入金額超58億元。

“買印度”逐漸變成“買中國”

外資發(fā)生重大變化，以往是“買印度、賣中國”，現(xiàn)在開始買中國。據(jù)英國匯豐銀行最新發(fā)布報告，90%以上的新興市場基金正在增持中國內(nèi)地股票。印度《經(jīng)濟時報》據(jù)此指出，“買印度、賣中國”策略已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

報道稱，比利時資產(chǎn)管理公司Candriam旗下的一支25億美元的新興市場基金近期增加了對中國的敞口�！捌渲幸徊糠质怯脺p持印度股票換來的。”投資組合經(jīng)理Vivek Dhawan說，“我們正在加倉半導體供應鏈行業(yè)，因為中國將增加在這一領(lǐng)域的支出�！�

A股市場上，包括韋爾股份、北方華創(chuàng)等中國半導體設計和裝備制造龍頭，確實受到外資的青睞，幾乎每天都在凈買入。盡管上述公司的股價并沒有因此上漲，但外資態(tài)度明確，很低，他們在入手。

據(jù)彭博社消息，中國和印度股市之間的差距，在2024年一季度逐步縮窄，如果資金趨勢進一步變化，不排除兩者之間的差距會進一步縮小。4月3日，外資的代表，中國人的老朋友橋水基金創(chuàng)始人瑞·達里歐在領(lǐng)英上又發(fā)表了一篇深度看好中國的內(nèi)容。達里奧認為：現(xiàn)在是買入中國股市的好時機。雖然中國面臨一些挑戰(zhàn)，就像美歐等其他國家也有各自的問題一樣，“但是任何問題都不足以抵消其投資吸引力”。達里歐主要從中國歷史、貨幣政策維度分析看好中國的原因。達利奧認為，市場和經(jīng)濟那漫長而動蕩的歷史賦予了中國人，尤其是中國的經(jīng)濟決策者，對于貨幣、債務和經(jīng)濟深刻而永恒的看法。大多數(shù)中國人有強烈的儲蓄欲望和恰當?shù)娘L險意識，本能驅(qū)使他們保存安全流動資產(chǎn)（如現(xiàn)金存款）和有形資產(chǎn)（如房地產(chǎn)和一些黃金）。他們在股票和風險債務等風險較高的資產(chǎn)方面經(jīng)驗有限，他們學習得非�？臁．斦�策制定者了解貨幣、信貸、貨幣政策、財政政策和經(jīng)濟如何運作，以及如何重組壞賬時，我發(fā)現(xiàn)中國有很好的遠見，而且是世界一流的。

橋水中國在2023年取得了遠超中國資本市場收益率的表現(xiàn)，說明了強大的逆周期投資能力，他們對中國市場的判斷值得傾聽。在達利奧的分析框架里，中國貨幣政策的走向是非常重要的一環(huán)。

剛好，4月3日，央行2024年第一次貨幣政策委員會例會對未來貨幣政策給出了權(quán)威解釋。央行一季度例會新提出要“充實貨幣政策工具箱”，繼續(xù)強調(diào)要釋放貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調(diào)整機制效能，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。一句話，就是傾向降息。

根據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計和對比，央行在2024年一季度（相比于去年四季度）重新提出了“逆周期調(diào)節(jié)”，這幾個字出現(xiàn)往往意味著，央行要動用降準或降息等政策工具進行調(diào)節(jié)�？紤]到中國CPI一直比較疲軟，貨幣政策的目標之一穩(wěn)定通脹，通脹的回升同樣離不開寬松的貨幣政策。